这些国际投机资本活动猖獗是美元脱离黄金本位以来，尤其是冷战结束及允许资本自由流动后，国际金融市场出现的一个重要变化。这些与实体经济没有直接联系的国际资本流动规模迅速膨胀，其中，具有高度流动­性­的资本又占据主流地位，这些资本被称为“国际游资”、“国际投机资本”、“热钱”等。

《新帕尔格雷夫经济学辞典》对“国际游资”的定义是：在固定汇率制度下，资金持有者或者出于对货币贬值(或升值)的投机心理，或者受国际利率差收益明显高于外汇风险的刺激，在国际间掀起大规模的资本流动，这类短期资本通常被称为游资。实际上，我们可以把那些以追逐投机利润为目的而在国际金融市场之间流动的资本统称为“国际游资”。

显而易见，是美元的过度发行催生了大量的国际游资。

既然美国发行了这么多的美元，其货币信用已经严重透支，可为什么全球经济体还都储藏美元？为什么严重贬值的美元在汇率市场上却是一统江山的强势货币？是美联储炼就了强势美元吗？

三、是美联储炼就了强势美元吗

货币是一种公共商品，中央银行就是生产这种商品的公司。美元是美国的中央银行――美联储发行的，依照美国“联邦储备法”（Federal Reserve Act），美联储却是独立的，连美国总统和美国国会也不能­干­涉，是一个实实在在的“公司”。

美联储有2000多名员工，年度预算将近3亿美元（2007年），自负盈亏，专有一名委员负责公司的运营。美联储决策机构由7名委员组成，全部由总统提名，并经国会通过，任期为14年，比国会议员和总统的任期都要长得多。决策机制为 “投票制”。这7名成员全部为国家公职人员，不得兼职于营利机构，也不能拥有股票，更不能打理自己的生意。美联储指导并监督下属的12家联邦储备地区银行开展信贷业务。设在全美国的数以千计的银行网点只是一个简单的存贷机构，收款放款而已。美联储仅仅有权力决定存款准备金率，以及窗口贴现率等­操­作手段。

但是，经营美元商品的“公司”却不是美联储，而是美国联邦公开市场­操­纵委员会（Federal Open Market Committee, FOMC）。

美国的长期利率――联邦基准利率的决定权并不在美联储手里，而是被FOMC控制。这个委员会由美联储的7名委员和12家联邦储备银行的董事长组成。FOMC的主席也是投票产生，虽然传统上是美联储的主席兼任。12名银行董事长每次只可以投5票。这样，19人的委员会投出12票决定FOMC和美国的货币政策。就是说，如果美联储的其他6名委员反水，美联储主席也不一定是FOMC的主席。

对长期利率的调整采用投票制和少数服从多数的原则。当FOMC要调整联邦基准利率时，会指示美联储设在纽约的“公开市场交易柜台”买卖财政部的政府债券（就是国库券），每天的交易通常是数十亿美元。美联储卖出国债，通过交易把货币抽离经济，促使短期利率上升，就好像踩刹车；买进的作用则相反。

以前的联邦基准利率调整是暗箱­操­作，今天都是公开透明信息。美联储主席是对外宣布和政策之人，也是美国总统和美国国会要了解FOMC的长期利率政策必须“传询”（作证）之人，所以曝光率相当高。

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