里诉苦，听说基恩给了他的经纪人一张订单，约翰的100 股只赚了3 个点子，然

而他卖出之后3 天就上涨24个点子，至少4 次约翰向他诉苦了，然而老火­鸡­只是

同情地笑笑，好象是第一次听到。

埃尔默没有向约翰表示歉意，就直接向老火­鸡­走去并且说：“帕特里奇先生，

我刚才卖了我的克莱曼汽车公司的股票，有人告诉我会有一个调整，然后再以更

低的价将它买回，因此你最好跟着做，你不会吃亏的。”

埃尔默用怀疑的眼光看着老火­鸡­，象其他的提供内幕消息的人一样，情报还

未得到证实，就认为是完全可靠的。因此，老火­鸡­感激地说：“对，哈伍德先生，

我不会受损失。”想还着这个老家伙，埃尔默你真好！

埃尔默说：“唉，你赚钱的时候到了你可以在下轮跌势中买回来，他好象在

为老火­鸡­指点迷津。看不到老火­鸡­脸上的感激之情，埃尔默又说道：”我已卖掉

我所有的股票。“从他的言谈举止上看，保守点估计至少有1 万股。

然而，帕特里奇先生遗憾地摇摇头说：“不！不！我不能那样做！”

埃尔默叫道：“什么？”

帕特里奇又说：“我就是不能！”，他非常苦恼。

“我不是给了情报叫你买吗？”

“是的，埃尔默先生，非常感谢你，确实我……但是——”

“且慢！请听我说！难道那种股票在10天内没有上升7 个点子吗？是不是？”

“的确是，很感谢你，好朋友，但我不考虑卖掉它。”

埃尔默不解地问：“你不能？”脸上显示疑惑，这是提供消息的人对接受情

报的人的谈话习惯。

“不，我不能。”

埃尔默又靠近点儿，“为什么不能？”

“为什么，因为这是个牛市！”说这话时，他好象给了详尽的解释。

埃尔默因失望而非常生气地说道：“行，我也知道是牛市，但你最好把股票

抛售出去，在股价回落时买回，不是能降低成本吗。”

老帕特里奇很痛苦地说：“我的好孩子，如果我现在卖了股票，就会丧失我

的头寸（Position），以后怎么办？”

埃尔默挥挥手，摇摇头，向我走来，关切低声地问：“你听明白了吗？”犹

如在演戏，“我问你。”

我什么也没说，因此他又说：“我告诉他有关克莱曼公司的情报，他买了500

股，他赢了七个点，我建议他卖出，然后在股价回落时买回，现在还来得及。他

怎么说呢？他说如果卖了就会失业，你能理解吗？”

老火­鸡­Сhā嘴说：“请原谅，哈伍德先生，我并没说失业！我说失去头寸，如

果你到了这年龄，经历了许多兴衰之后，就会明白失去自己的头寸是谁都付不起

的代价，甚至洛克菲勒。我希望股价反弹，你能以较低的价买回你的股票。但我

只能凭我多年的经验投机，为此我曾付出了很高的代价，不想再次交学费，就象

赚了钱一样，我仍然很感谢你，你知道，这是牛市，”老火­鸡­走了，埃尔默却困

惑不解。

对老帕特里奇的话我当时不大在意。回想过去，当股市对我有利，而常常却

没有赚到该赚的钱时，我才意识到老帕特里奇话语中的智慧。越想他的话越觉得

他多么老练，他年轻时也吃了不少亏，因此知道自己的人­性­弱点。痛苦经历已教

会了他拒绝各种难以抵挡的诱惑，因为它的代价太昂贵，我也如此。

最终老帕特里奇反复告诉其他投机者：“嗯，你知道这是个牛市，”他的真

正意思是说赚大钱不能靠个别股价波动而在于股市大的走势，换句话说，不能靠

读行情报价机而在于估价整个股市行情和走势。意识到这一点，我认为在投机方

面我已有了长足的进步。

在华尔街混了多年，输赢了几百万美元之后，我要告诉你：“我之所以赚了

大钱，从来跟我的思想无关，有关的是我稳如泰山的功夫，明白吗？我稳坐不动。

看对走势没什么了不起的。在多头市场你总能找到很多很早就看涨的人，在熊市

很早就看跌的人。我认识许多看盘高手，他们也任最佳总位买卖股票。而且他们

的经验总是跟我不谋而合。但是，他们却没真正赚到钱。看对市场而且紧握头寸

不动的人难得一见，我发现这也是最难学的事。股票交易者只有牢牢把握了这一

本领他才能赚大钱。知道如何交易的人要赚取百万美元较那些不懂交易的人赚几

百美元更为容易。

正是因为股市按照他预料的那样发展，他把一切都看得一清二楚，因此感到

焦虑不安，正是这样，华尔街的很多投资者，他们并不都是傻瓜，却都赔了本，

并不是股市打败了他们，而是他们自己打败了自己，他们自认为有头脑因此坐做

不稳。老火­鸡­恰恰在这方面做得很好，他说的就是他所做的，他有胆略也能机智

耐心地等待。

不顾行大的走势，试图抢进抢出是我失败的关键，没有谁能抓住所有的股价

波动，呈牛市时，你的游戏就是买进股票，一直等到涨势快要结束。你要做到这

一点你必须研究整体状况，而不是内部情报和影响个别股票的因素。然后全部抛

出你的股票，统统地抛出！一直等到股市行情倒转，一轮新的行情出现了。

你必须用你的头脑、你的观察判断，否则我的建议犹如告诉你低价买进，高

价卖出一样蠢，每个人都应学会的一件最有用的事就是不要试图最后一刻（卖出）

或第一时间（买进），他们太昂贵了，共已葬送了股票交易者数百万美元，足以

建一条横跨大陆的公路。

在分析了我在富勒顿的纪经行里的交易后，我注意到我初期的交易都是获利

的，便得我自然而然地加大头寸量。我决心不受别人影响、不急不躁，相信自己

的判断。不相信自己的判断，谁也休想在此行当会有多大的作为。这就是我的体

会：研究整体状况，抱牢头寸。我不急不躁地等待，遭受挫折不惊慌，知道这是

暂时的。我曾卖空10万股股票，眼看着股价迅速反弹，我已预料到这定会出现，

然而我仍按兵不动，眼睁睁看着50万浮动利润消失，完全没有想过回补卖空的股

票，等股价反弹时再卖出去，因为如果那样做，我就失去了头寸。为你赚大钱的

是大行情。

如果说我了解这一切太慢，这是因为我是从失败中学会的。从失败到认识再

到失败和认识需要时间，认识失败和找出失败原因更需要时间，但同时，我也­干­

得相当不错，因为还年轻，所以还有补救的机会。我赚的钱大部分仍是凭读股票

记录表。因为现在的股市很适合这种方法，不象在早期那样常输，也不象那时因

输了而恼火。想想我在不到两年的时间就倾家荡产三次，因此我没有什么感到自

豪的。不过，失败是很有效的学习手段。

我的资本增长很快并不是因为我善于守财。事实上我并未克制自己这个年龄

和层次的人应该享受的东西。我有自己的汽车，走出股市，生活上太吝啬毫无意

义。股市只有星期天和公共假日不开盘。每当找到失败或失误的原因时，在我的

财富中，又增添了一条崭新的“禁令”享受我不断增长的财富的最好方法就是不

削减生活开销，当然生活有时很开心的，也有不如意的时候，真是一言难尽。事

实上，我很容易记起那些在投机方面最有价值的教训，它们增长我对市场的认识。

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