我的一位挚友最爱对人说起我身上有一种他认为是预感的东西。他总是说我

的这种预感就是不需要分析就知道该怎么做的能力。他宣称我只需盲目地跟随着

一些神秘的驱动力，就会因此在最佳时刻从股市脱身。他最得意的奇谈是关于一

只猫，他说这只猫在早餐桌上告诉我抛出手中的大量股票。我得到这只猫咪的信

息后，就心情不好，坐卧不安，要等到我卖掉做多头时买进的所有股份才能安定

下来。这样我得以在股票价位最高点脱手，这自然更加证实了我这位固执朋友的

预感理论。

我曾去过华盛顿，想尽力让几个国会议员相信，向我们过度征税是不明智的，

当时我并没有过多在意股市。我卖出自己股份的决定来得突然，因此更加证实了

朋友的奇谈。

我承认有时候我确实有一定要在股市上做某些事的不可歇制的冲动。这与做

多头还是空头无关。我一定得摆脱市场。直到这样做了，我才舒服。我自己倒是

想，所发生的是我看见许多警示信号。也许，并不是某一个信号十分清晰或强有

力地为我提供了一个明确的理由。来解释我为什么做我突然想做的事情。也可能

那就是人们所谈到的“股票行情感觉”，老一辈的投机者说詹姆斯。凯恩以及他

的前辈曾经着实把它发展过一下。我承认，通常这种警示不但是一种声音而且是

以分钟计。但是在这个特殊例子中，不存在什么预感。那只黑猫与此无关。朋友

对每个人都说那天早晨我起床后脾气不好，我想假如我的确脾气不好的话，可以

解释，那是因为不高兴。因为我不能使那个同我谈话的国会议员相信我的话，这

位国会议员会没有象我一样考虑到在华尔街收税的难题。我不想阻止和逃避对股

票交易的税收，只是想建议一种我这个有经验的炒手感觉到既公平又聪明的税收

方式，我要让山姆大叔不要急于杀­鸡­取卵，因为金蛋还多着呢！可能是我的劝说

不成功激怒了我，而且使我对股市将面临着不公正抽税的后果十分悲观。不过，

我就告诉你所谓“股票行情感觉”实际上是怎么回事。

在牛市开始的时候，我认真考虑了钢铁和铜的前景，因此我觉得这两种都该

做多头。因此我开始积聚。开始时买了五千股犹他州铜矿的股份，接着又停止了，

因为行情不对头。就是说，这种股票的行情不象它应该表现出的使我觉得买进是

明智之举的那样。我想价格大约在一百一十四点。我也以几乎同样的价格开始买

美国钢铁公司的股份。因为它的行情好，第一天我就买进二万股。我照我以前说

过的办法去做。

钢铁股行情继续看好，因此我继续积聚，直到我手中总共有七万二千股为止。

可我拥有的犹他铜矿股组成我最初买进的股份。我再没有买进超过五千股的量。

这种股票的表现不会让我再多买进。

大家都知道形势。正是一个多头市场，我清楚价格正在上涨。总的情况是有

利的。即使是在股票普遍上涨和票面利润还尚过得去之后，股价行情记录还老是

鼓吹：还没有涨！还没有涨！我到达华盛顿的时候，股价行情记录还是对我说那

个意思。当然，在那天很晚的时候，即使我还可做多头我也不想增加自己的头寸

了，与此同时，市场很明显地按我的思路进行着，我没有必要整天坐在显示牌前。

时刻盼望着得到什么信息脱手。在退却的响亮号角吹起之前，当然，这不包括出

人意料的大灾难，股市会犹豫，或者为我准备一个反向的投机形势。这就是我冒

冒失失地去找国会议员们的原因。

与此同时，价格不断上涨，这意味着，多头市场的末日就要来临。我不能断

定哪一天来临。要判定它，是我力所不能及的。可我不必告诉你，我对那种暗示

留神着。不管怎样，我现在还是这样。这已经成了我做事的习惯了。

我不能断定它的到来，可我觉得在卖出的头一天有点暗示，当时，一看见这

种高价就使我想到我手中拥有的票面利润和股份的数量，后来我又想到白费力气

去影响立法者们公正明智对待华尔街的交易。那也可能就是种子埋入我心里的方

式和时机。这种下意识整个晚上都进行着。早晨的时候，我想到市场，并开始想

了解那天将怎样运行。到交易厅去的时候，我看见的不是价格，我将有可观的利

润，而是看见一个吸收能力很大的大市场。我可以在这市场上卖掉任何数量的股

票。当然，当一个人拿着他的股票时，他必须留意机会，以便把帐面利润转化为

实实在在的现金。在交易中他要尽可能少损失利润。经验告诉我，一个人总是能

够寻找机会使自己的利润成为现实，而且这个机会往往在­操­作快要结束时才跚跚

来迟。这不是靠研读股价行情记录，也不是预感。

当然，那天早晨我找到一个毫不费力就卖掉我所有股票的市场时，我抛出了。

抛出五十股和五千股是一样的聪明和勇敢。但是在最萧条的市场卖出五十股可以

不引起价格下跌，而卖出任何一种股票五千股就完全是另一回事了。

我拥有美国钢铁公司的七万二千股股份。这似乎不算是很特别的股份，但是

总不可能卖出那么多的股份而不损失一些你从帐面计算看来十分可观的利润，这

种利润同真正平平稳稳地存在银行里的现金实际上是两码事。

我有大约一百五十万美元的利润，在行情对我有利时我就这些利润。但这并

不是我认为我卖出时卖得正确的主要理由。市场证明了这点，这对我来说是一种

满足。

是这么回事：我成功地卖出了所有七万二千股美国钢铁公司的股票，抛出价

格刚好低于当天最高价和市场行情价的一个百分点。事实证明我恰好抛对了。而

且就在我抛出五千股犹他铜股票的同一天的同一小时内，该股价下跌了五个百分

点。请想一下，我是在同一时间买进这两种股票的。

我明智地增加了美国钢铁公司的股份，从二万股增加到七万二千股。我也同

样明智地没有增加犹他州铜矿的五千股。我以前不抛出犹他铜矿股票的原因是，

这种股票我是做多头，市场是多头市场，而且即使我赚不了一大笔，犹他不会使

我损失多少。

证券交易者获得的训练就象接受医学教育。医生不得不花费很长时间学习解

剖学、生理学、药物学和其他十几种旁系科目。他学会了理论，然后继续致力于

实践。他观察各种疾病引起的现象，并将此分类。他学会了诊断。如果诊断正确

——这得依靠他准确的观察——他就该出­色­地进行预测。当然要牢记，人类难免

要出错和始料不及的因素将妨碍他的诊断百发百中。接下来，随着他经验的积累，

他不但学会把事情做正确，而且要迅速做完，以致于别人会认为他是天生就会­干­

医生这行。这确实不是他的天生行为。这是他根据多年来对这种病例的观察才诊

断出病情的。而且，自然而然地，他诊断出病情后，他只能用那种经验告诉他是

正确的处理的方式去治疗这种病。人们可以传播知识——即，你可以专门收集一

些卡片索引证据——但绝不能传播经验。一个人也许知道­干­什么，但是如果他­干­

得不够快，仍然要亏损。

观察、经验、记忆和数学，这些是成功的交易商必须依靠的东西。他不但必

须观察准确，而且必须永远记住自己观察到的东西。他不能在毫无根据或出乎意

料的事情上下赌注。不管自己对于这种无根据的东西会多么确信，也不管他多么

肯定这种出乎意料的东西多么频繁地出现。他必须总是在可能­性­上下赌注，就是

说，要预料这些可能­性­。在这种投资活动中，多年的实践，持续不断的钻研，永

久的记忆，就能使他在这种出乎意料的事情出现和消失时立刻作出反应。

一个人可以有很强的数学能力和不寻常的准确观察事物的能力，然而如果他

不具备经验和记忆的话，也会导致失败。而且，聪明的商人要象医生一样，要和

科学的发展保持同步，千万不要停止研究各种各样的情况，要掌握各地那种可能

影响各种市场进程的发展情况。在这行道拼搏多年后要养成熟悉一切的习惯。他

的动作几乎要达到自动的程度。他要获得那种宝贵的专业态度，这可以使他能在

这一行道中获胜，不断地获胜！职业交易商、业余交易商和偶尔交易的人之间的

这种差别不必过分渲染。例如，我发现数学和记忆力对我帮助不小。华尔街的赚

钱是以数学为基础的。我的意思是，通过处理客观情况和数字赚钱。

当我说一个交易商必须对情况了如指掌，必须以一种真正的专业态度面对所

有市场和市场进展时，我的意思就是要再次强调预感和神秘的股票行情感觉与成

功一点关系都没有。当然，这种情况常常发生，一位经验丰富的交易商反应迅速。

根本没有时间事前提出自己所有的理由；然而这些理由又好，又充分，因为这些

理由是建立在一些事实上，这些事实又是他多年来从职业角度利用一切机会工作、

思考和观察所积累起来的东西。

我总是掌握着期货市场的线索。这是多年的习惯了。正如你所知道的，政府

的种种报道表明冬天小麦产量大约同去年一样，而且春天的小麦产量比1921年多。

形势好得多了，我们可能比往常收获要早。当了解到形势的大概并且看到用数字

方式计算产量会达到多少时，我也就立刻想到煤矿和铁路工人的罢工。我不自觉

地想到这些问题，因为我总在思考同市场有关系的各种情况的进展。我突然想到

已经影响到各地货物运输的罢工一定会对小麦价格有不利影响。我是这样考虑的

：由于罢工引起交通工具瘫痪，小麦运到市场必定会有延迟，而且到了运输状况

有改善时，春天的小麦又准备好了要启运。这意味着，当铁路能够大量运输小麦

时，就得把两季延迟了的冬小麦和早春小麦同时运来。这意思就是说大量小麦一

下子就要涌进市场。在这一种十分明显的情况下，就象我一样洞察秋毫的交易商

们是不愿在一段时间内买进小麦的。他们不愿买进，除非价格下跌到某个位置，

使得购买小麦成了不错的投资。在市场上没有购买力，价格就该下跌。想一下自

己的投资方式，我就一定要知道自己是对还是错。正如老潘特。希尔恩一向说的

话，“直到你赢了，你才说得清。”市场疲软时要及时将期货合约出手，没必要

浪费时间。

经验告诫我，市场的走向是一个交易者最好的向导。这就象给病人量体温、

摸脉搏、观察眼球颜­色­和舌苔厚薄。

这时，一个人应该能够在1/4 美分的价格范围内买卖一百万蒲式耳小麦，这

是很平常的事。那天，当我卖出二十五万蒲式耳小麦以便及时验证市场时，价格

跌了四分之一美分。当时，由于这反应没有明确地告诉我所想知道的一切，我又

抛出另外二十五万蒲式耳小麦。我注意到每次都被人少量地少量地吃进了。也就

是说，是分许多次以一万或一万五蒲式耳吃进的，不是象往常那样两三笔交易就

吃进了。除了这种顺时疗法式的购买外，我一卖出，价格就下跌一又四分之一美

分。此刻，我得立刻指出，市场吸收小麦和不相称的下跌方式表明，市场没有购

买力了。情况就是如此，该怎么办呢？当然，再多抛一点。听从经验的支配你有

时候可能会遭到愚弄，但是不听从经验的支配，你可能会成为傻瓜。因此，我抛

出了二百万蒲式耳小麦，价格又下跌得更多。几天之后，市场的走向确实强迫我

又卖出二百万蒲式耳，价格下降得更厉害，又过了几天，麦价开始暴跌，一蒲式

耳跌了六美分，而且还在跌。伴随着短暂的回稳，又不断下跌。

这时，我没有听从预感。没有人向我透露消息。是我对市场习惯的专业的看

法带来了利润，这种观点来自于我多年的经商经验。我钻研，因为我的事情是投

资。股价行情记录证明我思路正确，我的职责就是要增加投资。我这样做了，事

情就是这样。

我发现在这种交易中，经验能给你带来稳定的利润，而观察是最好的市场信

息提供者，某一种股票的行情是你一直需要了解的。你要观察它，经验告诉你，

通过对通常情况稍作变通，即可获取利润。例如，我们知道所有的股票并不是以

一种方式流动，但是所有的股票在多头市场上要上涨，在空头市场上要下跌。这

是­操­作中的普遍现象。这是自己给自己的消息中最普通的一种，证券交易所对此

十分清楚，把它传递给任何对此没有思考过的顾客。我指的是，对交易那些股票

的建议，这些股票在同一种类中滞后于其他股票。因此，如果美国钢铁公司股票