比如，2005年的两场飓风——卡特里娜和丽塔使得石油日产量降低了150万桶，造成了一个名副其实的能源危机。要是在过去，随着飓风的结束，油价自然就会降下来了，因为外在的打击不可能持续太长的时间，而且，像飓风之类的自然灾害也不会对整个世界的石油生产造成很大的影响。但是，在卡特里娜和丽塔结束之后的数周时间里，尽管正值石油需求的淡季，而且中国的石油需求也有所降低，然而，石油价格却依然顽固地居高不下。
如果区区150万桶的日产量就可以对石油价格造成如此重大影响，那么，世界上任何一个石油生产国也同样具有左右全球油价的能力。从现在开始，任何石油生产国一旦发生###，或者由于政治原因暂停石油出口，都将导致油价的迅猛增长，而且这个增长将比20世纪70年代的涨幅更大。
试想，如果恐怖分子对科威特、伊拉克或者沙特阿拉伯的石油生产能力造成重大的打击；如果委内瑞拉或者伊朗为了对美国的外交政策实施报复而中止石油出口；如果尼日利亚爆发内战，世界石油价格将会有多么大的增幅？很明显，同20世纪70年代相比，如今更容易出现重大的能源危机。
另外，随着石油短缺问题的加剧，国与国之间的友好关系也变得更加难以维持。饥饿的人们会为了仅存的食物大打出手，甚至有时候还会自相残杀、同类相食。同样，随着能源危机的进一步恶化，那些急需能源的国家将对所剩不多的石油供应展开更加激烈的竞争。正如库斯勒所说的那样：
在世界石油产量日渐减少的情况下，中美两国将可能会为了争夺石油产地的控制权而成为不共戴天的仇敌。试问，到那时，它们还能够继续维持亲密的贸易关系吗？事实上，尽人皆知，因石油而引发的军事斗争已经开始了：美国在伊拉克竭力经营它的“中东警察局”，是为了石油；而美国在中亚地区的军事行动，比如在阿富汗的“反恐战争”以及在几个前苏联共和国境内设立军事基地等，更是为了石油。同时，这种斗争所牵涉的国家也越来越多。比如，美国在中亚的军事基地就威胁到了中国和俄罗斯的利益。
在过去的几年里，位于东海海域的大约53亿立方米的天然气资源引发了一场争端。在这场争端中，中国和日本互不相让，都声称海域归自己所有。2005年夏天，中国海洋石油总公司接到中国政府的合同，开始在这一地区实施开采作业，这一举动让日本人大为恼火。与此同时，中国和俄罗斯在附近海域举行联合军事演习。很多人都认为中国的举动说明，它将不惜用武力来捍卫自己的主权要求。如果这场争端进一步升级的话，美国将很可能出手支援日本，但是目前美国最不想做的事情就是跟中国开战。
另一个争端来自伊朗。争端的起因在于伊朗计划开发核反应堆。因为核反应堆既可以用来生产能源，也可能被用来帮助制造核武器，所以美国和欧盟采用各种办法试图让伊朗中止该计划。但与此同时，俄罗斯和中国似乎在支持伊朗，认为它有利用这一技术的权利。如今，印度和巴基斯坦已经拥有了核武器，而朝鲜也可能正在朝着这个目标大步迈进。换句话说，世界变得越来越不安全了。
对每一个国家来说，能源都必不可少。美国会认为必须要捍卫自己使用石油的权利。同样，其他国家也认为它们拥有平等的权利来分享世界的资源，而且它们也可能会为了捍卫自己的这个权利而诉诸武力。随着核武器的大范围扩散，发生核战争的可能性越来越大了。随之而来的将是人类历史上从未经历过的大规模的文明的崩溃。正如阿尔伯特·爱因斯坦所说的那样：“假如真有第三次世界大战的话，我不知道到时候人类会使用什么武器。但我可以告诉你的是第四次世界大战时所用的武器将会是石块和棍棒。”
最大的威胁(2)
换句话说，美国只保证自己具有充足的能源供应可能是远远不够的。为了防止毁灭性的矛盾冲突——比如有可能发生的核战争所导致的文明崩溃，整个世界都需要有一种更高层次的能源公平和能源安全，甚至可能还需要一种更加平等的能源、财富分配机制。
为了避免核战争的威胁以及随之而来的同归于尽的后果，迄今为止最好的办法就是开发替代性能源。因为这些替代性能源能让全世界人民看到美好生活的希望。随着能源危机的加剧，未来的某一天，不同国家之间很可能会为了一点点能源而不惜巨资在战场上兵刃相见。因此，在这一天到来之前，我们最好还是拿这些钱去开发替代性能源，这样未来就不需要再为此打仗了。
最终，每桶超过200美元的油价将通过自由市场的作用迫使世界减少石油消费，同时更多地依赖替代性能源。我们开发可持续能源的速度越快，以后我们面临的困难就会越少。即使我们必须降低我们社会的复杂程度，替代性能源也将会使降低的过程变得相对容易，而且还可能减少降低的幅度。
还有一点需要注意。要开发出可持续的替代性能源需要一定的时间——事实上，需要几十年。同时，还需要付出巨大的努力——相当于打一场大规模的战争。因此，除非我们立即开始行动——事实上，即使立即开始行动可能也已经晚了，否则我们成功的机会就会很渺茫了。
你个人的选择(1)
——极度的富有还是可悲的贫穷
迄今为止，我们一直在提醒您要警惕西方文明所面临的危险——这个危险是不断增长的能源危机以及我们的领导者们无视这一危机或者没有提前防范所造成的。要知道，能源供应不能满足剧增的需求以及可能由此引发的高涨的通货膨胀，对经济是一种严重的威胁。事实上，它可能是有史以来所面临的最大的威胁。
当然，作为个人投资者，我们并不能控制这样一场危机。政府和企业界必须要联合采取有力措施来保证我们国家长久的、可持续的能源供应。那将意味着要打一场开发替代性能源的“战争”，而这场“战争”的花费将会相当于打一场世界大战。他们是否会及时地发动这场“战争”来挽救我们的文明，现在还很难预料。
不管政府能否认识到这个危机并且采取必要的解决措施，在未来的10年中我们都可能要面临艰难的处境。能源价格将会迅猛上涨，因此其他一切商品的价格也将随之水涨船高。高达两位数的通货膨胀将会迅速吞没掉个人的积蓄，而且还会让普通投资者更难以获得实际收益。人们的生活水平将会直线下降。很多人将无力支付诸如食物、衣服以及住房等生活必需品的费用。面对这一困境，大多数投资者将束手无策。随着危机的日益加剧，很多人将会变得更加贫困。
尽管如此，并非所有的人都必须要遭受经济损失。作为个人投资者，在困难时期，我们可以采取正确的措施来保护自身的经济安全，甚至还可以让我们的财富有一个相当大的增长。我们预料某些类型的投资将会在通货膨胀时期“受益匪浅”，因此它们将会给我们带来出众的回报。所以正确的投资策略就是要增加这些类型的投资比例，同时要尽可能地避开那些最脆弱的投资板块。现在能够及时调整投资组合的少部分投资者将很可能在未来获得惊人的财富。
因此，我们写作此书的第二个目标就是要通过指出最佳投资和最差投资，来帮助您成功渡过未来的通货膨胀时期。尽管我们不能精确地预见未来，但是对金融史和目前经济形势的充分了解为我们预测未来奠定了良好的基础。
在通货膨胀高涨的时候赚钱
我们在前面的章节中已经谈到，通货膨胀率升至两位数的时期一共有三个。它们依次是：1917～1920年，整个20世纪40年代以及1974～1981年。这三个时期的共同特征是石油和其他资源短缺，同时政府的开支大量增长。
我们相信，未来的10年同20世纪世纪70年代的情况将会非常相似。不仅石油价格要上升到一个新的高度——每桶100美元以上，而且由于婴儿潮一代的退休导致的社会保障费用的增加以及美国日益增长的军事需要等因素，政府开支也将显著增加。因此，通货膨胀率将再次超过10%。
如果你有过20世纪70年代投资的经历，那么你肯定会对当时赚钱的艰难程度记忆犹新。那时候，大多数通常被认为是“安全”的投资按照实际收益来看其实都是赔钱的——也就是说，收益率低于通货膨胀率。更为糟糕的是，如今的金融投资顾问们向那些承担不起风险的、已经退休或者将要退休的老人们强烈推荐的投资，正是这些所谓的“安全”投资。这些老人们是最经不起市场打击的投资者，而一旦通货膨胀再次高涨，他们将面临最为惨重的损失。
另一方面，20世纪70年代那些聪明的投资者却获得了相当不错的收益——一小部分人的投资甚至增长了将近10倍。
未来的通货膨胀将再次让投资者产生两极分化。一些人将会变得越来越贫穷，而另一些人则会变得像克利萨斯一样的富有。
成为哪一“极”其实完全由你自己做主。你可以盲目追随流行的大众思维，但是如果那样的话，你将不得不面临经济损失。在整个20世纪70年代，扣除了通货膨胀的因素之后，普通投资者每年要遭受1%～2%的损失。相反，假如你在某些回报率高于通货膨胀率的领域进行投资，10万美元在10年之后可能就会变成100多万美元了。
你个人的选择(2)
假如你更希望自己成为一个成功的投资者，那么现在让我们看一看20世纪70年代各种投资方式的收益情况。这将是你在最近10年内进行投资的指南针。我们首先来看看赔钱的投资方式——这是您不惜任何代价都要避免的投资方向。
第一种投资陷阱：现金投资
大多数人都知道，将你积攒下来的百元美钞塞到床垫下面或者埋在你的后院并不是很好的投资策略。持有现金在急用的时候的确很方便，但它并不像其他好的投资那样能让资金增值。
更糟的是，一旦发生通货膨胀，货币贬值，现金的实际购买力就将随之下降。比如，我们现在拿一美元买到的东西远不及我们小的时候拿一美元买到的东西多，这就是通货膨胀的结果。通货膨胀率越高，你手中的钱所具有的价值消失得越快。因此，在高通货膨胀时期，持有现金是最不明智的投资方式。
当然，当说到现金投资的时候，我们通常都指的是储蓄账户、中央银行存款、短期国债以及其他短期的储蓄。人们指望着用这些投资的利率来弥补由于通货膨胀所造成的损失。不过遗憾的是，在20世纪70年代，现金投资的利率却并没有通货膨胀率高。因此，在20世纪70年代末期的时候，尽管人们储蓄账户上的钱比原来多了不少，但是按照实际购买力来计算，反而比20世纪70年代初的时候减少了105%（见表131）。
表13120世纪70年代现金投资的收益情况
年均名义收益率年均实际收益率实际总收益率10 000美元
的实际价值
现金63%-11%-105%8 950美元
现在，三个月短期国债的利率是344%，而通货膨胀率却高达37%。因此，现金投资已经成为了一个赔钱的投资了。
如果你希望保护自己的财产安全，请远离现金投资。
第二种投资陷阱：债券
债券是退休人员和其他寻求经常性收入的人员传统的投资工具。它是政府或者公司向公众借用的贷款，到期之后必须要偿还的。债券投资的年利率要高于现金投资，而且通常也比股票更加安全。但是，债券对于通货膨胀非常敏感，因此这使得债券投资在今天也成了没有价值的投资。下面让我们具体说明这一点。
当投资者“放贷”的时候，他们肯定要求“贷款”的回报在扣除通货膨胀因素之后还应该有一笔相当多的利润。所以，通货膨胀率越高，债券的回报率也就越高。
但关键的问题是，债券的价格和回报率像跷跷板的两端一样，经常此起彼伏、此消彼长，而不能处于同一个水平。也就是说，当债券的回报率上涨的时候，它的价格却跌下来了；而价格涨上去的时候，回报率又跌下来了。这样的情况意味着随着通货膨胀率的增长，债券的价格将会下跌。
举例来说。假如你持有的债券年利率为456%，而通货膨胀率为37%，那么，按实际回报率来计算，你的收益几乎寥寥无几。再假如，未来的两三年里通货膨胀率上涨到了77%，那么，因为你债券的回报率低于通货膨胀率，所以你实际上就开始赔钱了。
如果你决定出售你的债券，那么购买者肯定也希望这个债券的收益能够弥补通货膨胀的因素，因此，他希望这个债券的收益率要达到4%以上。而要想做到这一点，他就必须要压低你债券的价格。
在20世纪70年代通货膨胀率上涨的时期，债券的价格平均每年要下跌19%（见表132）。因此，我们认为在未来10年中债券投资同样也是赔钱的投资。不过有一种债券是个例外。
表13220世纪70年代债券投资的收益情况
年均名义收益率年均实际收益率实际总收益率10 000美元
的实际价值
债券55%-19%-175%8 250美元
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从现在开始，唯一值得持有的债券
当通货膨胀率上涨的时候，唯一值得持有的债券是财政部发行的通货膨胀保值债券。与大多数债券不同，通货膨胀保值债券不会因为通货膨胀而贬值，因为它的本金和利率会自动地随着通货膨胀率的变化而或升或降。也就是说，当通货膨胀率上涨时，回报率也随之上涨。另外，通货膨胀保值债券还可以避免通货紧缩的影响。总之，到期的时候，保证能让你收回本金。
在今后的几年里，如果你希望获得稳定的收入，你就可以直接从美国财政部购买通货膨胀保值债券——他们每年分别在1月、4月、6月和10月对这些债券进行拍卖。不过，当消费物价指数的变动使你的本金增值的时候，你需要支付增值税。
另一个选择是购买某些通货膨胀保值债券共有基金，比如先锋通货膨胀保值证券基金。
始于20世纪70年代的通货膨胀到80年代初期的时候达到顶峰，然后情况逐渐好转。同样，我们预计即将到来的通货膨胀最终也将会在某个时间达到顶峰。到那个时候，各种债券的利率将会开始下降，而这也正是大量购买长期债券的时机。但是，在那个时刻到来之前，除了通货膨胀保值债券之外，我们要避免购买任何债券。
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第三种投资陷阱：股票
我们的第三个投资陷阱是股票，这也是最大、最危险的投资陷阱。因为在20世纪90年代的股票市场上获得了巨大的收益，所以，大多数人开始把股票市场看成了最好的，或者说是唯一的投资工具。如今的大多数投资者对于多样化股票投资组合寄予了太多的希望，也投入了太多的资金。
这是我们必须要坚决抵制的集体性盲目。在通货膨胀率高涨的情况下，只有少数的股票才会表现出众。而股市的整体回报率都将表现欠佳，有些股票甚至还会遭受灾难性的损失。
在20世纪70年代，标准普尔500指数平均每年增长59%，但是因为年均通货膨胀率超过了7%，所以整个70年代股市的实际回报率为-14%（见表133）。这种状况甚至比20世纪30年代更糟糕——30年代股市的实际收益率还达到了20%。
表13320世纪70年代大型基金的收益情况
年均名义收益率年均实际收益率实际总收益率10 000美元
的实际价值
标准普尔
500指数股59%-15%-14%8 600美元
因此，我们的第一个股市投资建议是：在不久的将来要尽量避免指数股的投资以及普遍撒网式的多样化投资，同时还要远离指数基金、大型基金以及其他反映整体市场行情的投资形式，因为这些投资只能让你损失更多的财富。
为什么通货膨胀将会导致股票价格收益比率降低
不断增长的通货膨胀将会让所有股票的价格收益比率降低，这是通货膨胀的后果之一。这种现象的产生有以下两个原因。
首先，通货膨胀时期是一个充满了不确定性因素的时期。当通货膨胀率较低的时候，商业界人士对于市场前景持乐观态度，而且对未来的发展计划充满了信心。个人投资者对自己未来的投资收益也同样满怀期待。但是，当通货膨胀率上涨的时候，没有人知道未来的物价会有多高，因此投资者对于高价购买股票往往会持谨慎态度。所以股票的价格收益比率将会下降。
其次，收益增长包括实际增长和通货膨胀增长两个方面。实际增长来自于企业实力的真正扩张，比如新产品的开发、新店铺的开设，或者更大的市场份额、更高的效率等。而通货膨胀增长则意味着制定更高的价格来弥补更高的成本。
投资者通常并不看重通货膨胀增长，而更看重实际增长，因为通货膨胀增长适用于所有的公司，而实际增长则意味着该公司具有良好的管理。
当收益的增长大部分都是由通货膨胀造成的时候，投资者将不会为这种华而不实的增长投入更多的资金，因此，股票的价格收益比率将会降低。
避免那些损失最为惨重的板块
更糟的是那些所谓的防御性股票。因为这些股票的利润都来自于诸如食品、日常用品以及个人护理用品等商品，而这些商品不管是在经济繁荣时期或者是萧条时期都是人们所必需的，所以这些板块通常被认为是投资者安全的港湾。正因为人们对这些商品的需求较少受到经济波动的影响，所以经营此类商品公司的股票一般都具有较高的投资收益比率。
但是，在未来几年里，投资这类股票将是一个致命的错误，因为在通货膨胀率高涨的时期，股票的价格收益比率往往会显著下降。在20世纪70年代，标准普尔500指数股票的价格收益比率从16下跌到了8以下。因此，零售业、化妆品以及食品类的股票都表现不佳，其中化妆品类股票损失尤为惨重——下跌了456%。此类板块的具体损失情况见下表，要注意在当今的形势下，这些股票仍然都是最为脆弱的股票（见表134）。
表134当通货膨胀率上涨的时候应该避免购买的股票
投资板块名义上的收益今天的弱势股
防御性股票
化妆品行业-456%雅芳，伊丽莎白·雅顿
食品行业-60%凯洛格，好时
零售业-340%联邦百货，沃尔玛，科尔斯
处于双重打击之下的股票
航空业-370%AMR航空集团，JetBlue航空公司
汽车业-550%福特汽车，通用汽车
化工行业-473%陶氏化学公司，杜邦公司
注：1970～1979年之间，越早购买这些股票，损失就越大
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能源的双重打击
比防御性股票损失更惨重的将是那些收入和利润跟能源价格成反比的公司。两个最主要的受害者是航空公司和化工产品生产商，因为能源（燃料）成本是航空公司的主要成本，同时石油是生产化工产品的关键原料。这些行业在20世纪70年代的时候曾经遭受了巨大损失，随着油价的飙升，20世纪70年代的悲剧很可能将会再次重演。
关于汽车工业，情况就更加复杂了。20世纪70年代的时候，汽车制造商经历了最严重的打击，致使汽车类股票暴跌了55%。而如今，不断上涨的汽油价格很可能将会迫使美国人改变驾车习惯。运动型多功能车（越野车）将会淡出流行的潮流，而节能型汽车将成为时尚的新宠。因此，对于新的变化一直适应较慢的美国汽车制造商将再次面临考验，而日本汽车公司则很可能会获得更多的市场份额。
第四种投资陷阱：小型股票
我们把小型股票也列入了投资陷阱的“黑名单”也许会让您感到惊讶。长期的研究显示，小型股票的平均收益要高于大型股票。在20世纪70年代高通货膨胀率时期，这一说法非常正确，因为在这一时期，小型股票的实际收益率达到了509%，远远高于标准普尔500指数股票的实际收益（见表135）。
表13520世纪70年代小型股票的收益情况
年均名义收益率年均实际收益率实际总收益率10 000美元
的实际价值
小型股票116%42%509%15 090美元
小型股票传统上比大型股票更有优势，这是因为小型股票能够更快地提高自身的收益。举例来说，如果一个公司第一年的总收入为10万美元，那么在第二年里，它只需在此基础上增加2万美元就可以实现20%的增长目标了。但如果一个公司的年收入为10亿美元，那么，它要想实现20%的增长目标，就必须要在下一年度增加2亿美元的收入。过去，小型股票的这种优势使它能够更好地对付通货膨胀以及由通货膨胀引起的价格收益比率降低所造成的影响。
但是，这一次问题有所不同。对于小型企业来说，为了迅速地增加收益，它们需要进入世界增长最快的消费市场。在20世纪70年代，美国就是这样的市场，但今天已经不是了。目前增长最快的消费市场是中国和印度的联合市场。
中印两国拥有占世界35%的人口。它们国内中产阶级的数量已经超过了美国，然而，中印两国各种商品的人均消费量依然低于世界平均水平，而且同高收入国家相比，它们的人均消费更显得微乎其微。最重要的是，中印两国的增长速度是发达国家的4倍。即使它们的增长率相对有所降低，在未来的20年内它们也很可能会步入高收入国家行列。
美国小型企业的问题在于，它们在很大程度上被排除在了高速增长的中印市场之外，只依靠成熟的发展缓慢的美国经济作为它们的增长来源。这将使它们在发展过程中处于不利地位。因此，美国小型企业在当今时代不可能有杰出的业绩。
所以，我们的建议是：避免小型股票投资。
已经谈了太多让您灰心失望的泄气话，现在让我们来看看在未来几年里赚钱的方法。更确切地说，让我们看一看在通货膨胀率上涨的时候，投资者投资哪些板块可以获得巨额的利润。
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