金。在对赌他们不会通知客户追加保证金，也不需要得到客户的通知或授权就帮

你清理帐户。

但是在柯斯莫普利坦，他们增加了额外的溢价，客户会更容易被清理出局。

同样假定美国钢铁公司股票市价为90，我买进它时，如果报价为90，而他们给我

的成交价却是911/8.为什么会这样呢？他们会解释说，当我去买这只股票时，价

格可能又涨了1/4 点，这时我如果立即以市价卖出的话我依然会亏钱的。另外他

们单凭3 点的保证金就使我的交易潜力削弱了2/3.但是这是唯一让我做交易的经

纪公司，我要么接受这个苛刻条件，要么停止做股票交易。

当然我的帐户净值时升时降，但我最终仍然是个赢家。不管怎样，柯斯莫普

利坦公司对我这个客户感到很恼火，因为他们强加给我的条件足已打败任何人。

他们试图让我掉进陷井，但我总能凭直觉逃掉，他们抓不住我。

柯斯莫普利坦是最后一家我常去的公司。他是整个新英格兰地区最富有的对

赌行，他的交易规则从来不限制客户交易的手数，我每天都会做交易，我想我是

这家公司里买卖股票手数最大的个人交易者。他们是我所见过的拥有最好的交易

厅和最大最完备的报价板的公司。我在交易厅里走来走去，可以看到任何东西的

报价。比如纽约和波士顿股票交易所里的股票，以及棉花小麦和金属期货，总之

所有在纽约、芝加哥、波士顿以及利物普交易的股票和商品期货。

你知道在对赌行里客户们是怎样做交易的吗？你把钱交给一个职员并告诉他

你想买或卖哪一种股票或商品，这位职员就盯着行情记录器或大厅里的报价板，

把最新的成交价填在一张单子上，他也会把时间填上去。这张经纪商给你的成交

单上记录了你买卖的股票的名称、成交价、时间、日期以及你交纳保证金的数额。

当你想了结你的这次交易时，你走到经纪商的职员处，可能还是同一个职员或另

外一个，这要看你在哪家经纪行做交易。你告诉他你想了结头寸。这位职员，就

记录下最新的成交价，如果你买卖的股票交易清淡，他就会等着下一个成交价传

过来。他记下你了结头寸的价格后把成交单交给你，你就可以去收银台兑换成现

金了。当然，如果市场朝不利于你的方向发展，而股价低于你的保证金的价位，

你的头寸就自动被清算而你的成交单变为废纸。

在那些较小的对赌行里，客户们可以买卖很少的股数，比如5 股。那些买卖

成交单是颜­色­各异的小纸条。当市场处于狂热的牛市期时，那些对赌行会损失惨

重，因为所有的客户都在做多头，而且经常的赚钱。这时对赌行就会向客户收取

买进和卖出双向的手续费，当你以市价20美元买进一只股票时，成交价会是201/4

，结果你交纳的保证金就只够支撑3/4个点的反向波动。

但柯斯莫普利坦仍是新英格兰地区最好的一家对赌行。这家公司拥有数以千

计的客户，我想我是唯一的让他们感到害怕的客户，不管他们强迫我交纳的致命

的溢价还是比平常高三点的保证金都没有减小我的交易量。我一直买进或抛空他

们允许的最大数量，我有时会一次买卖达5000股之多。

好了，让我来告诉你我的一次有趣的交易经历吧。有一次，我抛空了3500股

制糖公司的股票。我得到了7 张各500 股的粉红­色­的成交单。可斯莫普利坦使用

的是比较大的成交单，有许多空白空间可以书写追加保证金的记录。可是毫无疑

问他们从来不会要求客户追加保证金。客户交纳的保证金越少，对他们来说越好，

因为他们利润的来源就是客户输掉的保证金。在一些规模较小的对赌行里，当客

户要求增加保证金以维持他们现有的头寸时，对赌行却给他们一张新的成交单，

这样他们就可以收取额外的手续费，而客户的保证金只能承受3/4 个点的反向波

动，而对赌行把这看成是客户的一次新交易，所以向客户收取卖出时的手续费是

理所当然的。

我记得那天我拥有1 万美元的保证金。

当我赚到我的第一个1 万美元时我只有20岁。你一定还记得我曾经提到我母

亲，你也许认为一万美金的现金是一笔巨款，我母亲经常唠叨说，她对我过去的

表现已经很满意了，希望做一些实际的生意。我花了很多时间想说服她我不是靠

赌博，而是靠­精­确的计算赚钱。我母亲眼中的一万美元是一笔巨款，而我看到的

不过是更多的保证金。

我以1051/4的价位抛空了3500股股票，在交易大厅里，另一个客户叫亨利。

威廉斯，他抛空了2500股。我常坐在行情接受器旁，为站在报价板旁的职员大声

传达价格。价格表现得正如我所料的一样：价格在显著地跌了几个点子后，停在

那里盘整，好象是另一次下跌前的停顿。整个市场显得非常脆弱，各种情况都显

示市场对我有利。但是突然市场表现出犹豫不决让我不安，我开始觉得不满意，

我想我应马上退出市场，这时实际是103 ，我本该更有信心，但我却觉得事情并

非那样，我想某个地方出了差错但我却不知道是哪里出了问题，但是如果有什么