误中吸取经验教训的话，那就连上帝所赐的东西都得不到一件。

好了，先生们，在一个睛朗的早晨我去市中心，又一次觉得信心百倍。这次

没有什么可怀疑的，我发现所有报纸的经济版上都刊登了一条广告，这就是我在

投资前没有理智地去等待的标志。这是北太平洋及北方铁路的增发新股告示。分

期付款的预付款是为了股民方便起见。这种方式在华尔街是很新颖的，这对我来

讲不仅是个恶兆更是个打击。

多年以来北方铁路一直保持不跌破面值，曾经宣布又将有一股红利。其中包

括持股人有权平价买入北方铁路新发行的股票。由于股票市场价格总是高于面值，

因而这一权利是很有价值的。但现在金融市场不景气，连最有实力的银行也不能

保证以现金支付发股人。而北方铁路价位是330 美元左右！

我一走进办事处就对埃德。哈丁说，“现在时机成熟了，抛吧，我应该开始

了，看看那个广告吧。”

他已经看过了，我以我的观点指出这些银行家的宣布到底意味着什么，但他

们仍不太明白我们随时面临着破产的危险。他认为在大量抛空之前最好还是等待，

如果我等一下，说不定价格会低一些。

“埃德，”我说，“下跌总是越迟越猛。那则广告是站在银行家立场上的告

示，他们所怕的正是我所希望的。这对我们来讲预示着要走熊市了，而这正是我

们所需要的。如果我有一千万的话，我会立刻全投进去。”

我必须继续说，继续争论，他对这样一个明智的人面对那个令人目噔口呆的

广告所能做出的唯一推论并不满意。这对我来说是足够了，但对于办事处里大多

数人却不够，我抛得太少，太少了。

过了几天圣。保罗手拿一张关于发行股票的告示非常和蔼可亲地走了出来。

也许是股票，也许是通知，我忘了。但也不打紧，重要的是我注意到付款日期被

安排到了早就宣告过的北方铁路和北太平洋缴款日的前面。这太明显了。就好象

他们拿着麦克风宣布了不起的老圣。保罗正在力锉其它两条铁路。争夺在华尔街

所剩下不多的现金，圣。保罗的银行家们显然很害怕钱不够三家用，而他们绝不

会说：“您先请吧，亲爱的奥方斯。”如果钱真的那么吃紧，而银行家们确实又

知道，接着会发生什么呢？铁路上需要钱，却没有钱，答案会是什么呢？

当然是应该抛出！公众们在那一个星期眼睛都盯着股市，却几乎什么也看不

出来，而英明的股票­操­作者们在那一年却看出了不少问题，这就是区别所在。

对于我来讲，这却意味着疑虑和犹豫的结束，我当时就下定了决心。就在那

天早上，我开始了第一次真正行动。我告诉哈丁我的想法和立场。他对于我想以

大约330 抛出北方铁路，以再高一些的价格抛出其它股票没有什么异议。我从我

早先付出过代价的错误中受益非浅，因而抛得很有策略。

无论是否偶然，我转瞬之间就又恢复了声誉和信用，在经纪人那里判断正确

实在是一种美事。但这次我是完全正确的，倒不是由于或熟练的分析行情技巧，

而是凭着对影响股市的总体条件分析的结果。我并非在猜测，我是预先对不可避

免的事做准备。想抛出股票并不需要太大勇气，我除了日益下跌的价格，什么也

看不见，我必须采取行动是不是？而我还有什么选择呢？

整个报价表疲软得象玉米糊一样，很快就会有一个反弹，许多人都跑来告诫

我说已经下降到底部了。那些大户，知道做空的人很多，决定要轧空大赚一笔，

这是一件很容易而又有把握的事，那些大户是不会心存怜悯之情的。我一般来讲

会感谢一下这些顾问，我甚至不愿去争论，因为那样的话他们会认为我对这些告

诫不知感激。

那个在亚特兰大和我呆在一起的朋友正在饱受痛苦的煎熬，自从那次地震，

他开始相信预感了。由于我凭着莫名的感觉抛出了太平洋联合而赚了二十五万，

因而他不能不相信这种痛苦。他甚至说是上帝用了什么神奇的方法让我抛出了股

票。而且他也能够理解我在萨拉托加所做的第二次太平联合的交易，因为他可以

理解与股票有关的任何买卖。一个小道消息就可以决定股票的进程是上还是下，

但这种预言所有的股票都必跌无疑的事又往往会激怒他，这种情报对人们究竟有

何好处？一个绅士在地狱中怎么知道该如何是好呢？

这使我想起了老帕特里基常说的一句话“行了，你知道现在是个牛市。”好

象因为这是事实，所以对所有的明智的人来讲，这条信息就已经足够了似的。但

是对于刚刚蒙受损失了十五或二十点，又仍然坚持的人来讲，看到3 个点的回升，

就确信已经到了底线，要恢复上涨了。

一天我的朋友来见我，问，“你平仓了吗？”

“我­干­嘛要平仓？”我问，

“为这个世界上最好的理由。”

“什么理由？”

“赚钱呗，已经到底了，下跌的肯定会回升，是这样吗？”

“是的，”我回答说，“首先是到底了，然后才是回升，而且不会马上回升，

还会反反复复好多天呢。现在还不是它们回升的时候，因为它们还没真正死呢？”

一位老朋友听到这么说，他这个人是很容易记起什么事的，他说有一次威廉。

特瑞沃斯在看跌的时候遇了一个看涨的朋友，两人交换了一下对股市的看法，那

位朋友说，特瑞沃斯先生，市场这么强你怎么会看跌呢？“特瑞沃斯反­唇­相讥道，

市场死得很硬。正是特瑞沃斯去了一家公司的办公室要求看一下报表，出纳员问

他，”你对本公司感兴趣吗？“特瑞沃斯回答说，”我应该说我有兴趣！“我抛

空了两万股你们的股票。

回升变得越来越弱了，我在推动我的运气，每次我抛出几千股北方铁路，价

格总会又跌几点。我感觉出其它几个较弱股票抛空了一些，它们都下跌了，而只

有雷丁一家除外，因而我印象深刻。

其它股票都一个劲地下滑，而雷丁却依然象直布罗陀海峡的礁石一样屹立不

动。所有的人都说该股票被垄断了，好象也的确如此，他们总是告诉我抛出雷丁

的空头简直就是自杀。交易厅里还有别人和我一样全部做空，但要是有人暗示他

们抛出雷丁，他们又会马上缩回来要求帮助。我自己已经抛了些空头。同时我自

然而然地想找些容易的地方出击。而避开那些异常坚固的地方。我观察行情，发

现了几种容易赚钱的股票。

我听说过许多关于雷丁背后的基金的传说，那是个非常强有大的基金，首先

他们有许多低价买进的存货，因而按我朋友的说法，他们的平均价实际上较低。

而且，那笔基金的主要成员与一些银行保持着非常密切的关系，他们正是用这些

银行的钱来持有大量的雷丁股。只要价格不下降，与银行间的友谊就牢靠而坚固。

有个成员的浮动利润不少于三百万。这就使得价格的下降不致于致命，因而他们

的股票足以对抗熊市也不足为奇了。时不时地，这些场内交易商看了看价格咂咂

嘴­唇­，用一两千股试验一下。他们并不能压低价位，因而他们将其平仓再去赚点

好赚的钱，无论何时，只要我看到了，我也就多抛一些，只要自己满意就行了，

我对自己的交易原则很有信心，并不偏向于什么。

过去的日子里，雷丁的力量可能愚弄了我，行情记录总是说：“别管它！”

但我的理由都不是这样说的，我预料将有一次总的打击，无论有资金的，无资金

的，对谁都不例外。

我喜欢单­干­，在对赌行里就是这样，以后也一直这样，我的思维就是这样的，

我必须自己看，自己思考。但我可以告诉你股市开始对我有利时，我第一次感觉

到我有了这个世界上最好最真的合伙人，那就是基本条件。他们尽其所能的帮助

我。尽管有时让他们培养反应速度很慢，但只要我耐心，他们的确很可靠。我并

非用我的行情分析技巧及预感与机遇抗衡，对事件的逻辑分析使我赚了不少钱。

了解它并根据它行为，事情应该会正确的，我的真心伙伴，基本条件说：

“下跌”。而雷丁却不肯听它的。这对我可是个侮辱，看着雷丁牢牢地抓住不放

手，就好象什么都是平静的，我开始愤怒起来，它本应该是整个报价板中最好的

空头，因为它还没有下跌，而且基金持有太多的股票，以至于一旦宣布更严格的

货币管制就无法再进行下去。总有一天银行的朋友们并不会比普通大众好过，股

票必须结伴而行。如果雷丁不下跌，那么我的理论就错了，而如果我错了，就说

明事实错了，逻辑错了。

我推断出由于大家都不敢抛出才造成了价格不变，因而有一天我同时让两个

经纪人分别抛出了四千股。

你应该早看到那个被垄断的股票如果是空头的话无异于自杀，但我这种竞争

­性­的卖单打击了它，于是它地开始下跌，我又让他们抛了几千股，我开始抛的时

候价格是111 ，不一会儿我以92平仓这支股票的空头头寸。

从那以后，我的日子好过了，在1907年2 月我清盘了。当时北方铁路已经下

跌了六七十点，其它股票也有相对下跌。我赚了大钱，但我清盘的原因是推算出

这次已有些超跌了看法，可我的信心也不是特别足，还不足以扭转。我不想完全

失去我的有利地位。那时的股市并不适合我立刻交易。我在对赌行的第一笔1 万

块之所以付水东流，就是因为我不管条件适合与否，每天忽进忽出。我不会犯两

次同样的错误，而且别忘了以前我过早地发现了这种损失，而且时机还未成熟就

抛出了，而使自己在一段时间内破产。现在，当我赢利时，我总想收到现金，这

样我才能感觉到自己是对的。回升曾使我破产，我可不想再一次被回升挤出股市。

我没有老老实实地呆着，而去了弗罗里达。我喜欢钓鱼，而且我需要休息。在那

儿我就又能钓鱼，又能休息了。而且华尔街和棕榈海滩之间可以直接发电报。

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