我漫游在弗罗里达的海滩上，在那儿钓鱼很不错。我的脑子很轻松，无需考

虑股票，我过得挺开心的。一天，一些朋友一起乘着摩托艇从帕姆海滩来玩。其

中一个带了张报纸。那些天里我一直没看过一张报纸，也不想看。我对它刊登的

任何新闻都不感兴趣。但我扫了一眼朋友带上艇的报纸，发现股市已大幅度回升，

大概有十多点。

我告诉朋友们我要和他们一起回岸上去，时不时的来一次适度的回升也是有

道理的。但熊市还没结束，而华尔街，还有绝望的股民却忽略了资金面条件。我

真是受不了。我只是必须关注一下股市了，我并不知道我可能会做什么，又可能

不会做什么，但我知道我最迫切的需要是看一下报价牌。

我的经纪人哈丁兄弟公司在帕姆海滩也有一个办事处，当我进去的时候发现

了不少熟悉的面孔。他们大多数都在讨论牛市，他们都属于那种凭行情报价机做

生意的人，总希望快进快出。这样的交易商并不需要高瞻远瞩，而他们的经营方

式也的确用不着他们这么做。我告诉过你当我还是个“投机小子”的时候是如何

在纽约被认可的。当然，一般来讲，人们总是爱把别人的盈利交易量和夸大其辞，

办事处里的人听说过我在纽约时做空大赚了一笔，现在他们就希望我再一次地把

注压在空头上。他们自己也认为回升还会继续很长时间，但他们却认为打击多头

是我的责任。

我来弗罗里达是来钓鱼的，我承受了不少压力，我需要休假，但当我看到价

格已经回升到何等程度的那一刻，我再也不觉得我需要休假了。我根本就不再想

我当初来到这片海滩上是­干­什么来的。我只知道我必须抛出股票。我是正确的，

我必须用我用过的唯一的方法来证明我的正确­性­，我会用钞票来说明的。通盘抛

出将会是一种正确的，谨慎的，有益的甚至可是说是种爱国的举动。

我在报价牌上看到的第一件事就是安纳克恩达正穿越三百点，它简直是跳跃

­性­上升的，而且显然其间有个闯劲十足的多头团体，我有一条古老的交易原则，

那就是当股票第一次穿越于一百、两百或三百点时，价格是不会停止不变的。只

会升高很多，因而只要它一穿越你就买，肯定能赚上一笔，胆小的人不喜欢在股

价创新高时买入股票，但我却有类似的“史实”来指引我。

安纳克恩达是小面额股票也就是说股份的面值只有二十五美元，400 股安纳

克恩等于100 股普通面额的股票，我预计它三百点后还会再上涨，转眼就会到三

百四。

别忘了，我持空头观点，但我同样还是一个会依据行情走势做交易的人。我

了解安纳克恩达，如果它按照我的预计发展，就会涨得非常快，无论涨得多快，

都对我有吸引力。我已经学会了耐心，学会了如何坚持自己的意见，但我个人更

喜欢股价快速变动。而安纳克恩达显然并不迟钝，我因为受了心中一直很强烈的

愿望的驱使而在它穿越300 点的买入。

就在那时买方比卖方多，因而大盘回升可能会持续更久。等一等再做空头比

较谨慎一些。对于我来讲，等待也会带来好处，而且，安纳克恩达涨了三十点，

我对整个市场看跌而对这支股票看涨！因而我买入了三万两千股安纳克恩达，也

就是整整八千股，是有点太快了，但我相信自己的假设，而且据我预计，这次的

盈利可能扩充我的保证金以备后市做空之需。

第二天，由于北上的一场暴风雨或是别的什么东西中断了电报，我在哈丁的

办公室等消息，人们胡乱侃着，猜测着各种情况，后来我们等来了一个报价，那

一天唯一的一个，安纳克恩达，292.当时有一个人和我在一起，他是我在纽约认

识的。他知道我手上有整八千股多头，我怀疑他自己也有一些，因为当我们听到

报价的时候，他显然震动了一下，也无法判断就在那一刻，股票是不是又跌了十

多点。本来以安纳克恩达的涨势，再涨个二十多点应该没问题的，但我告诉他，

“约翰，别担心，明天就好了。”我的确是这样认为的，但他看着我摇了摇头，

他就是那种人，觉得自己更明白。因为我笑了起来，还是继续在办事处等其它报

价，但却再也没有了。我们只知道安纳克恩达，292 ，这对于我来讲，等于损失

了十万美元。我本希望快速的行动，现在，我显然得到了它。

第二天线路修好了，我们象往常一样得知了报介，安纳克恩达开盘为298 ，

涨至3023/4，但很快就又不行了。

而且，其它股票也没有进一步的回升，我决定如果安纳克恩达回升至301 ，

我必须将整个事件都看作是一种假象。如果是正常进行的，价格应该不停顿地涨

至310 ，如果不这样的话，那就是经验失效了，我自己犯了错误，而当一个犯了

错误的人唯一能做的事就是立即纠正。我买入了整整八千股，期待能涨三、四十

点，这不是我的第一个错误，也不会是最后一个。

安纳克恩达又跌回到了301 ，它刚一跌，我就偷偷地跑到电报员那儿，他们

能直接给纽约发报，对他说：“把我所有的安纳克恩达全都抛了，整整八千股都

抛掉。”我压低了声音免得别人知道我在­干­什么。

他抬起头，用几乎是恐怖的表情看着我，但我点了点头，“全部的。”

“利温斯通先生，您当然不是指按市价成交吧？”他看起来就好象是他担心

成交价不好造成巨额损失，但我只是对他说，“抛！别争了！”

那时布莱克兄弟，吉姆和奥利正在交易厅，他们听不见我和发报员的对话，

他们本是芝加哥著名的小麦期货商，现在又成了纽约举足轻重的股票交易商，他

们非常富有，也是股票大玩家。

我离开发报员想回到我在报价牌前的座位时，奥利夫布莱克笑着向我点了头。

“你会后悔的，拉里。”他说。

我停住脚步问他，“你这话是什么意思？”

“明天你又得把它买回来。”

“把什么买回来？”我说，因为除了那个发报员以外，我对谁也没有提过什

么。

“安纳克恩达，”他说，“你会花320 把它买回来，你这举动可不怎么样，

拉里。”他又微笑起来。

“什么举动不怎么样？”我看起来挺无辜的。

“在股市上抛出你的八千股安纳克恩达，而且事实上是坚持抛。”奥利夫布

莱克说。

我知道别人都觉得他很聪明，因而他常常根据内幕消息做交易。但他怎么知

道我的事的，我就不清楚了，我确信办事处不会出卖我。

“奥利，你怎么知道的？”我问他。

他大笑起来，告诉我说：“是查理。克里特兹告诉我的。”查理就是那个电

报发报员。

我说。但他并没有离开位子呀！

“我听不清你们俩在嘀咕什么，”他轻笑着，“但他向纽约发报的时候，我

可听清了每一句话。几年前，别人把我的口信发错了一行话，从那以后，我就自

己学会了电报密码。我象你刚才一样用嘴去告诉发报员的命令我必须弄清楚他到

底是不是按我的意思发出去的，我知道他发的东西可是以我的名义发的，但你一

定会后悔你抛出了安纳克恩达，它会涨到500 呢。”

“但这次不会，奥利，”我说。

他盯着我说，“你倒很是自以为是嘛。”

“不是我自以为是，是行情记录。”我说，其实那儿没有自动收报机，所以

没有行情记录，但他明白我的意思。

“我听说有些家伙，”他说，“看着行情记录却看不到价格，只象看火车时

刻表一样看到股票的来去，但好在他们住在病院的小病房里，墙四周都有软垫，

他们伤不着自己。”

我没理他，因为那时发报员给我送来了一份便函，他们已经以2993/4的价格

替我抛出了五千股，我知道我们这儿的报价不是很及时，我通知发报员的时候，

帕姆海滩的报价牌上的价格还是301 呢，我非常肯定在纽约股票交易所正在抛出

的股票实际价格还要低一些，因而要是那时候有人想以296 买走我手上的股票，

我会开心死了，会马上接受。所发生的一切说明我交易时从不用限价指令是正确

的。假如我将抛出的价格限制在300 以上，那我就脱不了手了，不行，先生们！

如果你想平仓，就赶快，别犹豫。

现在，我的股票买进成本价约为300 ，他们以2993/4抛出了五百股，当然是

整五百股，以2993/4抛出了一千股，接着以2991/2抛出了一百、2993/8抛出二百、

2991/4抛出二百，最后一部分是以2983/4抛出的。抛最后一百股的时候，哈丁最

聪明能­干­的经纪人也是花了十五分钟才脱手的。他们也不想价格差别太大。

我接到最后一部分多头头寸脱手的报告那一刻，我开始着手办理我上岸来真

正想做的事，那就是做空股票。我只是不得不这样做。可天哪，人们又开始谈论

牛市了，而股市的发展进程却告诉我回升已经结束了，做空是安全的，无需再考

虑了。

第二天安纳克恩达开盘价低于296 ，奥利夫。布莱克本来正等着进一步回升，

早早地就来观望。我并不知道他做了多少多头，或者是否是多头。但他看到开盘

价的时候却再也笑不起来了，晚些时候，那支股票仍继续下跌，最后我们又得到

报告说在交易所已找不到买家了，他更笑不出来了。

当然，那就是任何人需要的全部认可了。我帐面上不断增长的浮动赢利一时

比一时提醒我，我是对的。自然而然的，我又抛出了更多的股票，各种股票！那

时是熊市，各种股票都下跌。第二天是星期五，华盛顿的生日，我不能呆在弗罗

里达钓鱼了。因为已经建立了巨大的空头头寸。在纽约有人需要我，是谁呢？我

自己！棕榈海滩太远，太偏僻了，电报往返就花费了许多宝贵的时间。

我离开棕榈海滩来到纽约，星期一我得在圣奥古斯丁逗留三个小时等火车，

那儿有一个经纪人的办事处，我自然而然地在我等火车的这段时间去看看股市动

向。安纳克达在我最后抛空那天以后又跌了好几点。事实上，它一直都在下跌，

直到那年秋天一次大的崩溃。

我到了纽约后，大约做了四个月空头交易。股市象往常一样不停地回吐。我

也不停地平仓，再抛出，严格地说，我并没有抱紧头寸不动。别忘了，我曾经把

在旧金山地震中赚的约三十万全赔进去了，我本来挺对的，但还是差点破产。现

在我的­操­作比较安全，一个人在经历低潮以后，会享受顺境的，赚钱的方法就是

去行动，而赚大钱的方法却是要在机会来临的正确地选择。在这一行业你要理论

结合实际。决不能只做研究，既要做一个研究者，又要做投机者。

即使我现在能看出来那时的行动在战略战术不很完善。但­干­得还是相当不错

了。夏天来临时股市变得萧条了。看来直到秋天才会有大行情了。我认识的所有

人都去了，或打算去欧洲，我觉得这是个挺好的活动。因而我平仓了。当我乘船

去欧洲时，我总共赚了七十五万美元，对我来说还过得去。

我在埃克斯雷斯本尽情玩着，我赚够了我度假的钱。能呆在那样一个地方，

有许多钱，许多朋友，而且每个人都打定主意要逍遥一番，实在是太­棒­了。这一

切想在埃克斯雷得到都不会是什么难事。离华尔街那么远，我根本就想不起它了。

我不必再去听股市、谈股市，我不必再去交易。我的钱足够我维持很长时间，而

且，当我回去时，我知道怎样赚到钱，一定比我在欧洲花费掉的多的多。

一天，我在巴黎导报上读到一条纽约快讯，说斯迈洋尔斯已公布了一笔额外

的股息。他们已使其股票上涨，而且整个股市都已变得很强了。当然，这就改变

了我在埃克斯的一切。这条消息表明多头阵营正努力拉高出货，因为他们知道将

要发生什么，他们想借助这个涨势，在风暴袭击到他们之前，出脱股票。也许他

们真的不相信局面象我所估计的那样严重、那样迫近，华尔街的那些大人物就象

政客一样凭空想行事。而我却不能那样行事。对于一个投机商来讲，这种态度是

致命的。

我所知道的事件中，所有在熊市中的向上拉抬的­操­纵交易都注定是要失败的，

我一读到那条快讯就知道了只有一件事可做，那就是做斯迈尔特斯的空头。天，

当那些内幕人士在濒临资金危机的时候提高了股息时，他们会跪在地上求我抛出

空头呢。这就同少年时代常用的“激将法”一样刺激人。他们在激我抛出空头。

我发出了一些抛出斯迈尔特斯的卖单，又建议我在纽约的朋友也做空头交易，

当我从经纪人手中拿到报告时，我发现他们得到的价格比我在巴黎快讯下读到的

要低六点，这就表明了形势是如何发展的。

我本来计划在月底返回巴黎，大约三个星期后再乘船到纽约。但我一拿到经

纪人的报告，我就返回了巴黎。当天我就抵达了，我给船务公司打了电话，得知

第二天就有一班快轮去纽约，我就定下了。

于是我就回到了纽约，大约比我原定计划早了一个月，因为纽约是我的战场。