如果我们认识到了自己的错误，那就比我们分析成功的原因更有益处。但所
有的人都会自然而然地想逃避惩罚。当你犯了什么导致失败的错误，你不会希望
再来一次，所有在股市上的错误都在两方伤害你：财产和自尊。但我想告诉你一
些奇怪的事：交易商有时犯错误时，心里是很明白的。犯了错以后他又会问自己
为什么，当受惩罚的痛楚过去了，经过长时间的思考，他可能会弄清楚自己是怎
样，在什么时候，在什么地方犯错的，但他却还是不明白原因为什么。他只是骂
自己一句然后就置之不理了。
当然了。如果一个人又明智又走运的话，他不会犯两次同样的错误，但还有
成千上万种差不多的错误就难保不犯了。错误实在太多了，每当你想看看自己是
不是会做傻事时，可能就正有一个傻事潜伏在你身边。
如果让我告诉你我第一次上百万美元的错误，那就得从1907年10月过我当上
了百万富翁说起。就我的交易来说，一百万只不过意味着多了点积蓄，金钱不会
给生意人带来更多的舒适感，因为，无论贫富，他都可能犯错，而这永远都是令
人不快的。而当他行事正确时，金钱不过是他的工具罢了。亏钱从来没对我产生
过什么困扰，我第二天就可能忘了。
但是犯错误而不立即接受亏损就不仅仅是财产上的损失了，也是对灵魂的伤
害，你还记得迪克逊G.瓦特斯的讲的一个小故事吧：一个人非常地紧张，他朋友
问他到底出什么事了。
“我睡不着觉。”紧张的人说。
“为什么睡不着。”朋友问。
“我手上的棉花期货头寸太大了，一想起来我就睡不着，弄得我筋疲力竭的，
怎么办呢？”
“卖了吧，把头寸减小到你能睡个安稳觉为止。”他朋友回答说。
通常来说，人能够很快适应环境，以至他会忘了前景。他感觉不到太大的变
化，也就是说，他也不太能回忆起不是百万富翁是什么感觉，他只记得有些现在
能做而那时却无能为力的事。每一个年轻人或正常的人都用不了多长时间就可以
忘掉贫寒时的生活习惯。而忘记富有的生活需要的时间要长一些。我认为因为金
钱会带来欲望。想要更多的钱我的意思是当一个人从股市上赚到钱以后，他很快
就会改掉节俭的习惯。但当他没钱时，想改掉乱花钱的习惯却需要很长时间。
1907年10月当我结束了空头，开始做多，我决定放松一段时间，我买了一艘
游艇，计划去南部海域巡游一圈。我对钓鱼非常着迷，总计划着要去大钓一场，
我总是盼着能去，希望有一天可以成行，但我没去成，市场总不让我走。
我一直同时买卖股票和商品期货。我还是个少年的时候，就开始在对赌行做
期货交易了。这么多年以来，我一直在研究期货市场，但可能没有研究股市那么
专心，事实上，比较而言，我更倾向于做期货，这与期货更具正统性无关。虽然，
期货的确要正统一些。但期货比股票更具冒险性。用虚构的理由来对抗期货市场
的价格趋势，成功只会是短暂的。因为最终获胜的还会是事实。因而，就象做平
常的生意一样，交易商总会在研究、观察中得到回报。他可以观察并权衡形势，
他同别人知道的一样多，他用不着抵御内幕集团。在棉花期货市场或是小麦、玉
米市场，没有分配红利这回事，长期以来，期货价格就不是被垄断着的，而是由
供求法则决定的。做期货的人只需要了解供求情况、现况与前景。他用不着象做
股票那样要对许多事进行猜测。因而期货总是更吸引我。
当然，所有的投机市场都有相同之处。行情走势的分析技巧是相同的。对任
何乐于思考的人来讲，其实是相当明确的。如果他多问自己几个问题，考虑一下
条件，答案自己就出来了。但人们总是懒得问问题，更别说找答案了。在所有游
戏中，唯一真正需要在行动前做的就是做好准备，有些人在用他一半的财产冒险
时，思考的时间还不如买一辆平价汽车的考虑的久。
分析行情，但也并不象看起来那么难。当然还是需要经验，比在头脑中有一
定的基本原则来得更重要。分析行情并不在于得知运气好坏。行情走势可不会告
诉你下星期四下午一点三十五分你肯定会值多少。分析行情的目的在于探知，首
先是如何，其次是在什么时候交易，也就是说，应该买入还是抛出，这对股票、
棉花、小麦、玉米、燕麦同样奏效。
你观察着市场，当然是通过行情记录机记录的价格走势，只有一个目的：确
定方向，也就是价格趋势。我们知道，价格会根据遇到的阻力上升或下跌。为了
简洁的解释一下，我们可以说价格，象其它所有的东西一样，沿最小阻力线运动。
它们总会怎么容易怎么来，因而如果上升的阻力比下跌的阻力小，价格就上涨，
反之亦然。
如果股市平稳地开市，后来无论发展成为牛市还是熊市都不应该感到困惑。
对一个头脑敏捷、眼光犀利的人来说，趋势是很明显的。总想用理论套事实的交
易商是非常不明智的。知道市场到底是牛市还是熊市，他就知道到底应该买入还
是抛出。一个人如果在市场起行之初，你就应判断出方向来。
举个例子来说，假设市场象平常那样上下起伏。在十点的范围内波动：压力
点为130 ，支撑点为120.有可能当它跌到支撑位附近时显得非常虚弱。而在上升
阶段，上涨了八点十点后，它可能看起来非常强势。一个人不该由于某种迹象就
被吸引去交易，他应该等行情记录告诉他时机是否成熟。事实上，人们看股票便
宜就买，看股票贵就抛，已损失了成百上千万美元。投机者不是投资者，他的目
的并非追求稳定的回报，而是从价格的起落中获利。因而需要决定的是在交易时
最小阻力的位置，他需要等待市场自己确定自身的支撑和阴力位。因为这是他的
交易指南。
阅读行情走势起让你看出在130 时抛出比买入强，市场接着开始调整。于是
那些对行情分析一知半解的人认为价格会一直涨至150 ，于是他们就买入了。但
当价格回调时他们或者坚持，或认赔又反手做空。到120 时，在价格有较强的支
撑，买入又胜过抛出，价格上扬，空头又认赔了。人们经常被上下扫荡，他们总
是不吸取教训，让人尺惊讶。
最终总会有什么事发生使得上涨或下跌的力量强大起来，而阻力的最高点也
上升或上降，也就是说，头一次在130 的位置买入比卖出强，或在120 卖出比买
入强。价格会冲破波动区间继续前进。总有许多市场人在120 时做空头，因为市
场看起来很弱，在130 时做多头，因为市场看起来很强，当市场反期道而行时，
他们将被迫认赔，正是这些人使支撑和阻力位更明确了。而那些聪明又耐心的交
易商等待着趋势成立，他们会得益于对基本条件的分析，也会得益于那些斩仓客
对市场的推动作用。斩仓客的买卖指令常推动市价沿最小阻力点波动。在这儿我
所说的虽然并非精确的定理或投机的公理，但我的经验正是那些突发事件，也就
是那些出乎意料判定的事件，无论我的头寸是否基于对最小阻力线的判定，突发
事件总会对我有所帮助。还记得我给你讲过的在萨拉托加发生的太平洋联盟交易
吗？我做多头是因为我发现最小阻力线正在上升。我应该坚持做多头，而不该听
经纪人说什么内幕人士都在抛出。董事们心里所想的就是我可能不知道的事，但
我能够而且的确知道行情走势说，“正在上涨！”然后果然就是出乎意料的提高
红利，股票也涨了三十点。价格如果到了164 ，的确看起来挺高，但就象我以前
说的那样，永远不要因价格太高而不买，永远不要因价格太低而不愿抛出，价位
高低从本质上来说，与确立最小阻力线毫无关系。
在实际操作中，你会发现在收盘后发布的重大消息往往与最小限力线相一致。
在消息公布之前，趋势就已经确定下来了。在牛市中，人们就会忽略利淡消息，
而利好的消息总是被夸大，反之亦然。战争爆发以前，股市形势很不好，德国宣
布了潜水艇政治。我做了十五万股空头。倒不是因为我听说了什么消息，而是我
一直沿最小阻力线交易。当然我利用了境况，在那天就将空头平仓了。
听起来似乎挺容易的，你只需观察行情走势，确立限力位，一旦确定了最小
阻力线就立刻顺着它做交易。但在实际操作中，一个人却必须警慎许多事情，而
且大部分都是与他相对立的，也就是说，与人性的弱点对抗。在牛市中人们会忽
略利淡的因素，这就是人性，但人们还对之表示惊讶。由于出现一两个季节的恶
劣天气，有人就说小麦期货会暴涨会惊讶于原来损失是如此之小。他们会发现他
们只是帮了空头。
做期货交易的人一定不要持一成不变的观点。他必须思维开放且灵活。无论
你对于谷物的供需状况有什么样的观点，都不要轻视行情记录传达的信息。我记
得有一次因为我太冲动，结果失去了一个很大的机会。我对于形势非常肯定，我
认为没有必要等最小阻力线成立，我甚至决定我可以帮它一把，因为看起来只需
要一点帮助就行了。
我认为棉花会大涨。当时棉花期货一直就在一角二分左右波动，在一个比较
小的范围中上下浮动。我知道我实在应该等一等，但我又想如果我稍稍给它加把
劲儿，它就能突破阻力位了。
我买了五万包，毫无疑问，它的确涨了，同样毫无疑问，我一停止买入它也
就停止了上涨。然后它就跌回到我开始买入时候的价格。我平了仓，它也就止跌
了。我觉得行情的确要启动了，我应该再一次帮它，同样的事情发生了，我抬高
了价位？但我一停下来，它就又跌了。我一共这样做了四五次，最后我终于放弃
了，我损失了二十万美元。我终于放弃了，过了没多久，它就又开始涨了，一直
涨到了让我恨不得死去的地步，如果我不是那么急于开始该多好呵！