权益净利率是一个综合­性­很强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率。它的高低取决于总资产利润率和权益总资产率的水平。

（5）图3-3的上面是权益乘数，是总资产与所有者权益的比率，可以称为财务杠杆，用公式表示：

权益乘数=总资产÷所有者权益

又可以表示为：

权益乘数＝1÷（1－资产负债率）

权益乘数反映所有者权益同资产的关系，同时也能够反映企业负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高。在总资产需要量既定的前提下，企业适当开展负债经营，相对减少所有者所占份额，可使权益乘数提高，这样能给企业带来较大的财务杠杆利益，但同时企业也需要承受较大的财务风险压力。因此，企业既要合理使用全部资产，又要妥善安排好资金结构。

1997年，长虹和康佳两家家电企业的市场竞争非常激烈。通过报表，我们可以看到，两家企业的股东回报率最后是一样的。这是为什么呢？原来，长虹的权益乘数是1，而康佳的权益乘数是6。也就是说，康佳的自有资本比较低，资产的负债率比较高，而长虹自有资本比较高。就是因为有一个权益乘数的差异，使两者的股东回报率是一样的，但康佳的融资风险比较大，随着市场竞争的加剧，家电毛利率的下降，康佳的高负债经营直接导致康佳的经营危机。

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五、财务报表分析(4)

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